公用事业及环保行业研究：电力月谈(2023年8月期)

2023年1-7月全国电力工业生产简况。公用

   7月份，事业全社会用电量8888亿千瓦，及环究电同比增加6.5%，保行2021-2023年同时期CAGR为7.0%；全国规上发电厂发电能力8462亿千瓦，业研月期同比增加3.6%，力月2年CAGR为5.6%；发电机设备均值利用小时346钟头，谈年同比下降10钟头；新增加装机量3120亿千瓦，公用比上年同期多建成投产1587亿千瓦。事业

   1-7月份，及环究电全社会用电量5.20万亿千瓦时，保行同比增加5.2%，业研月期2021-2023年同时期CAGR为5.0%；全国规上发电厂发电能力5.01万亿千瓦时，力月同比增加3.8%，谈年2年CAGR为3.9%；发电机设备总计均值利用小时2079钟头，公用同比下降53钟头，减幅2.5%。截止到7月底，规上电厂装机容量27.40亿千瓦时，同比增加11.5%，2年CAGR为13.3%；1-7月份，新增加装机量17216亿千瓦，比上年同期多建成投产8773亿千瓦，增长幅度103.9%；关键电力公司开关电源及电网工程总计完成投资6486亿人民币，同比增加34.0%，2年CAGR为23.4%。

   主要指标。

   耗电量：电力需求加速；持续高温刺激性，仅渝、黑、滇三省同期相比降。

   发电能力：水电工程边界修补，火、核增速回落，风、光仍分裂；京、冀当地生产发电冲入前五。

   利用小时：风力发电近10年每月最大。

   新增加攒机：火力发电每月6.3GW，光伏发电每月新增加18.7GW再创新高。

   工程费用：各开关电源项目投资同比均降，风景每月投资比例仍超六成。

   投资价值分析。

   之前大家明确提出南、北、东、里的没电四步曲，前几步早已认证，受强台风等因素的影响，第三步华东地区/长三角没电未落，最近华中地区持续高温也将重现“拉闸限电”。尽管井水状况依然存在起伏，但中报业绩坑已确定，Q3同期相比变好是大概率事件，短期内有希望获益于华中、西南地区没电。绿电持续年初以来高市场热度，PEG里的增长速度G不断超过预期。

   水电工程版块强烈推荐湘江电力、黔源电力，慎重强烈推荐国投集团电力、华能水电、川投能源；火力发电版块强烈推荐申能股份、福能股份，慎重强烈推荐华电国际、江苏国信、浙能电力；核电板块强烈推荐中国核电，慎重强烈推荐中国广核；绿电版块强烈推荐三峡能源，慎重强烈推荐金泰电力、浙江新能。

   风险防范。

   利用小时降低：宏观经济发展情况将影响利用小时。

   上网电价起伏：电力市场化交易可能导致上网电价起伏。

   煤价升高：以煤矿机械为主体的火电企业，然料成本增加会减少盈利。

   降雨量降低：水电工程的经营效益完全取决于井水和集中处理状况。

   现行政策推动大跳水：现行政策针对电费的管控一直存在，电力供求情况可能会影响新核电机组的开建。

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