横店影视(603103):23Q3业绩回升 关注影院成长性和弹性

娱乐 2023-12-06 22:47:55 5965

核心观点:

    横店影视披露2023 年三季报业绩:23Q1-Q3 公司实现营收19.53 亿元,横店和弹同比增长59.37%;归母净利润2.36 亿元,影视Q业院成归母扣非净利润1.72亿元,升关同比扭亏为盈。注影23Q3 公司实现营收7.81 亿元,长性同比增长99.00%;归母净利润1.23 亿元,横店和弹归母扣非净利润0.98 亿元。影视Q业院成

    持续扩张影院、升关降本增效,注影市占率保持全国第2。长性截至23Q3 期末,横店和弹公司共有已开业直营影院429 家/银幕2735 块,影视Q业院成23Q1-Q3 的升关票房市占率为3.64%;加盟影院83 家/银幕468 块,23Q1-Q3 的注影票房市占率为0.57%。公司背靠横店集团,长性持续扩张影院规模,市场份额稳居行业第二位;实行优胜劣汰,进一步提升影院的经营效率和综合竞争力。23Q1-Q3,公司新开直营影院18 家/银幕116 块,关停影院4 家/银幕22 块。

    23Q3,公司直营影院实现票房收入6.38 亿元,同比增长117%,市场份额为3.62%,环比提高0.14pp,同比减少0.18pp。

    积极参与内容投资。23Q3 公司参与出品的《扫毒3:人在天涯》、《超能一家人》、《热烈》、《念念相忘》、《燃冬》、《不虚此行》、《志愿军:雄兵出击》、《前任4》等影片上映,23Q4 公司参与出品的《拯救嫌疑人》、《涉过愤怒的海》、《目中无人2》等影片计划上映。

    盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025 年,公司的营业收入为24.86/28.95/32.24 亿元,归母净利润为2.41/3.72/4.50 亿元。23 年国庆档票房不及预期,因此我们下调公司的盈利预测。但考虑到内容审批保持宽松,横店影院加速扩张、降本增效,在行业复苏周期内有望获得超额收益。参照同类上市公司,我们给予公司2024 年35 倍的PE 估值,对应每股合理价值为20.51 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:票房增长不及预期;行业监管风险;影视剧项目收益的不确定性;行业竞争加剧;国内居民消费疲软。

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