至纯科技(603690)：营收完成高增长 加速布局材料与部件端业务流程

事情：企业公布2023 年年中汇报，至纯2023 年H1 公司实现营收14.80 亿人民币，科技同比增长32.13%；归母净利润1.09 亿人民币，营收业务同比增长33.67%；扣非净利润0.83 亿人民币，完成同比下降14.73%。高增分一季度看，长加2023 年Q2 完成营收6.96 亿人民币，速布同比增长21.57%，局材件端环比下降11.28%；归母净利润0.46 亿人民币，料部流程同比下降22.52%，至纯环比下降26.50%；扣非净利润0.25 亿人民币，科技同比下降56.84%，营收业务环比下降56.17%。完成

   营收端稳定增长，高增在手订单比较充足：结合公司中报，长加2023 前半年宏观经济政策仍持续22 年长期趋势下跌的趋势。世界各国市场的需求要求乏力，半导体行业进到规律性调节环节。企业密切关注市场形势，进一步深化目前产品线占有率，同时加强在材料与构件端业务开拓，上半年度营收完成稳定增长。截止到2023 年6 月30 日，企业新增订单金额达32.66 亿人民币，同比增长38.28%；新增订单中73.65%为半导体业，其他为泛半导体和生物医药行业；截止到23 年H1 末，企业在手订单为53.23 亿人民币。23 年H1 企业利润率为34.96%，同期相比-1.13pcts；净利润率为5.82%，同期相比-1.94pcts。Q2 利润率为36.12%，同期相比-0.80pcts ， 同比 2.19pcts ； 净利润率为3.71%， 同期相比-6.43pcts ， 同比-3.98pcts。花费层面，23 年H1 公司出售、管理方法、产品研发、财务费用率分别是3.47%/12.26%/6.72%/5.11%，同比变动分别是0.58/2.52/1.43/1.27pcts。

   上半年度期间费用为1.81 亿人民币，同比增长66.31%，大多为半导体材料行业业务开拓，成本费用提升而致。

   制造机器设备业务流程持续推进，高纯度加工工艺系统集成业务订单信息再创新高：集团旗下至微创新是中国湿式机器设备关键供应商之一，现阶段湿式系统在28 纳米技术连接点已全面覆盖，且全加工工艺机器设备都有订单信息，在更成熟制造连接点早已获得一部分加工工艺订单信息。

   片式硫酸设备为湿式设备上难度系数相对较高的加工工艺机器设备，至微的S300 SPM 机器设备已交由好几家中国流行芯片加工，并且已经用于中国头部客户的12 英尺逻辑性批量生产线，月生产能力可以达到6 万片次左右。23 年H1，单系统在用户数量产线上总计生产量已经超过20 万片次，现阶段至微作为国内片式硫酸设备做到该批量生产指标值的唯一生产商。高纯度加工工艺信息系统集成层面，企业已经成为中国最大的一个高纯度工艺方案适用设备生产厂家，合理取代并影响了原来由海外气体公司垄断性的供求局面。企业信息系统集成及适用机器设备核心客户均是领域一线客户，如中芯、华虹、华力、华为公司、长江存储、合肥长鑫、士兰微等。生产能力建设上，启动设备生产产业基地二期P1 工业厂房3 万平方米交货开启，生产线成功建成并正式投产；海宁市模块及精密机械制造产业基地8.5 万平方米交货开启，已正式投产；日本子h公司办公及工业厂房约5000平方米进行交货和搬进，正式开通。随着市场生产能力井然有序扩大，有希望为公司发展进一步拓展全球行业市场打下建设基础。

   加快合理布局材料与构件端业务流程，扩展销售业绩发展空间：23 前半年，企业提速合理布局电子类材料及核心零部件业务流程：企业大宗商品气业务流程已经开始平稳奉献收益，大宗商品气站新业务开拓过程成功；由企业投资与设计建设中的中国第一座彻底产业化的12 英尺单晶硅片优秀制造大宗气体供货加工厂合格，目前已经长期稳定气路达1.5 年，完成了中国独立大宗商品气站零的突破。合肥市的单晶硅片再造和内腔构件循环再生订单量进到平稳上坡环节。这项业务的认证与市场导进与预估进度存在差距，在2022 年及23 前半年内都属于成本费产生期内，后半年预估进到盈亏平衡点并逐渐进入盈利奉献期。该进展差别主要原因是公司布局内腔构件循环再生是第一条详细清洗和表层处理（包含四品类：离子注入、引入、蔓延和塑料薄膜）生产线，认证周期时间因为此前环境因素危害不断变长；企业建设的单晶硅片再生产流水线对标底是能够到优秀制造的单晶硅片再生工艺，根据完善制造及专业制造单晶硅片再造服务项目的价钱差异较大，23 前半年在客户导进方面已经成功调节对策并进入井然有序业务流程抬升中。

   保持“加持”定级：企业作为我国半导体清洗设备及高纯度工艺方案领头，积极主动提产确保订单信息承揽水平，主营持续推进，新兴业务类目扩展成功，有望持续获益国产替代进口发展趋势，开启销售业绩发展空间。预估企业2023-2025 年归母净利润为4.90/6.15/7.72 亿人民币，相匹配EPS 为1.27/1.59/2.00 元，相匹配PE 为22/18/14 倍。

   风险防范：半导体材料市场热度大跳水；提产大跳水；新产品研发大跳水；领域市场竞争激烈。

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