华光新材(688379)：新赛道收入不断高增 盈利水平大幅提升

投资要点。华光

   企业2023 前半年实现营收7.03 亿人民币，新材新赛同期相比 13.08%；归母净利0.32 亿人民币，道收断高同期相比 225.38%；扣非归母净利0.29 亿人民币，增盈同期相比 247.35%。利水23Q2 单一季度实现营收4.14 亿人民币，幅提同期相比 22.79%；归母净利0.24 亿人民币，华光同期相比 617.01%；扣非归母净利0.21 亿人民币，新材新赛同期相比 662.91%。道收断高

   企业持续推进电子器件、增盈新能源车等新的利水领域，23H1 新生态收益高增企业23H1 实现营收7.03 亿人民币，幅提同期相比 13.08%，华光在其中电子与新能源车版块主要表现尤其醒目，新材新赛奉献增加量明显，道收断高23H1 企业电子与信息新能源车行业完成销售额各自同比增加超50%和70%，2个版块营收占比达17.57%。当前公司在通信领域的锡基焊接材料已经完成生产线基本建设，同时向格力集团、光伏发电领域内的中国东方日升、宇邦新材等企业开展小批量生产供应，在安防领域已通过海康的认证，进到小批量生产认证环节。憧憬未来，伴随着锡基焊料在通过顾客一定周期大批量认证后也将产生产业化市场销售，还有伴随着新能源车行业中下游销售订单提高，企业营业收入将来有望持续持续增长。

   大宗原材料白银的价格回暖以及公司推动降低成本，促进利润率大幅提升2023 年公司大力开展工艺改进与设备维修，推动精益生产管理，对完善技术实现了降低成本。与此同时，伴随着上半年度大宗原材料白银的价格的企稳回升，企业获利能力获得明显修补，23H1 完成利润率13.73%，同期相比 2.90pct，23Q2 完成利润率15.18%，同期相比 4.65pct。随着市场深入推进产线自动化及进行精益生产管理，并致力于开发设计高利润新品，大家看中企业未来营运能力不断提升。

   财务预测及公司估值。

   预估2023-2025 年总体主营业务收入分别是15.57/20.33/26.08 亿人民币，增长速度分别是27.55%/30.62%/28.25%，归母净利分别是0.50/0.90/1.42 亿人民币，增长速度分别是476.87%/79.24%/57.09%，相匹配EPS 分别是0.57/1.02/1.60 元。保持“买进”定级。

   风险防范。

   电子与新能源车等新兴业务下游需求大跳水；原料价格波动风险。

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